博士现货 铜短线紧俏反攻

　　在国储局收储的现货线反重大利好刺激下，铜价迅速走出3月初连续大跌的紧俏阴影，国内外铜价双双大涨。铜博接受中国证券报记者采访的士短知情人士表示，国储局收储消息基本属实，现货线反但目的紧俏不在稳定市价，而是铜博为提振处于低迷期的中间商的信心，其规模尚不确定，士短但的现货线反确足以影响市场上短期铜供应。

　　除此之外，紧俏二季度正是铜博铜消费的旺季，且4月份公布的士短中国经济数据表明国内经济增长虽有压力但好于市场预期，这都给了铜价支撑。现货线反长期看，紧俏铜价因中国经济尚未走出低谷仍存下跌空间，铜博而海外基金持仓数据也表明投机基金对铜价持短多长空思路。

　　国储收铜可信度高

　　铜供应短期趋紧

　　刚经历过3月上旬的大跌，国内外铜价便令人意外地出现强势反弹，LME铜价已反弹至6770美元/吨一线，沪铜价格已探至47910元/吨附近。有关中国国家物资储备局(下称“国储局”)已经收储国内保税区仓库中进口铜的传闻无疑是引导铜价持续走高的重要导火索。

　　据业内知情人士透露，国储局收铜的消息可信度较高，而且是以美金收购，收储时并不计较价格。其目的，一方面是因此前进口铜一直处于亏损状态，为了提振中间商的信心、增加铜流通速率而干预，另一方面是铜价经过近3年的下跌已经处于低位，因而出手抄底。

　　至于规模，目前并没有确切数据。据外媒报道，中国国储局已在3月和4月收储至少20万吨国内保税区仓库中的进口铜。

　　“国储局收铜基本属实，且规模确实足以在短期内影响供需格局。”前述知情人士在中国证券报记者多次求证后表态称，国储局收储对铜行业短期影响较大，一段时间内现货铜供应或趋紧。

　　富宝资讯铜分析师雷连华指出，铜价的反弹可以理解成当前供需结构发生了变化。国储局收铜的背景下，江西铜业为首的冶炼厂前期运送15万吨铜进入保税仓库，且未来还有可能增加10万吨，另外人民币连续两个月的贬值会增加出口的积极性。两个因素叠加造成国内铜供给出现不足，部分商家囤货待涨，比价亏损抑制铜进口等导致当前铜升水超过千元/吨，创逾五年来新高。

　　据上海有色网数据显示，4月25日1#铜现货价格在49600-50100元/吨，均价在49850元/吨，较上一交易日涨1475元/吨，涨幅达3%；升水1150-1300元/吨，均价为1225元/吨，涨615元/吨，涨幅近100%。

　　“我们看好二季度铜需求，但这种高升水的行情将打击下游加工商，未来将出现更多被迫性采购，旺季主动备库存的可能性较小。同时我们也认为这种供需结构的改变是短期性的，人民币双向波动，比价修复，国内供给增加是基本确定的趋势，铜高升水存在理性回归的需求。”雷连华说。

　　铜价短多长空

　　“目前看，今年二季度的订单比一季度好一些，叠加国储局收储消息，短期内看多，长期因为担忧中国经济依然偏空。”一位不愿意具名的分析师表示。

　　二季度历来是铜需求的旺季，近期，CRU首席铜分析师Vanessa Davidson在圣地亚哥举行的2014年Cesco会议上表示，中国铜需求在二季度开始回升，汽车、电线电缆需求强劲，欧洲铜需求正在恢复。

　　“考虑到每年4-5月铜市消费比较强劲，预计下游将积极买货，需求将逐步回暖。”瑞达期货分析师林设表示，同时4月份公布的一系列中国经济数据表明国内经济增长面临一定的下行压力，但总体趋稳且表现比市场预估的要好，也给了铜价一定支撑。

　　从持仓数据看，伦铜和沪铜的持仓量双双增加，表明投资者的多空分歧较大，但林设表示，多头增仓主动性似乎更强。基金持仓方面，截至4月15日，美铜CFTC投机基金净空手数相对前期有所下滑，表明投机基金对铜价持短多长空思路。

　　“国储局收储和锁在仓库的融资铜库存将明显改善基本面状况，对价格的上涨提供支撑，预计伦铜本次反弹行情将最终达到7000美元/吨附近，整年将是一个宽幅震荡的行情。”雷连华预计。

　　从供需面看，CRU预计今年铜市供应料过剩14万吨，主要集中在第四季度，因新矿投产。2015年料过剩27.5万吨，2016年料过剩42万吨，2017年过剩量将大幅缩减，2018年将重现供应缺口。

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